本期投资提示：

截至本周五，动力煤方面，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周上涨20 元/吨，收报795 元/吨。供给端，产地生产基本平稳，根据中国煤炭市场网统计的环渤海八港区数据，本周日均港口调入量约184.09 万吨，环比增加3.71%，低于去年但高于前年同期水平；需求端，近期高温天气来临，下游电厂采购需求有所增加，本周日均港口调出量约196.86 万吨，环比增加5.46%；港口库存方面，截至本周五环渤海港区煤炭库存高达2895.03 万吨，同比去年高出22%、同比2021 年高出32%。随着“迎峰度夏”

【资料图】

用电旺季到来，预计动力煤价格有望企稳。炼焦煤方面，根据钢之家数据，山西产主焦煤京唐港库提价格1770 元/吨，较上周五环比持平。供给端，产地整体供应稳定；需求端，根据我的钢铁网统计的247 家主要钢企生产数据，本周以上钢企日均铁水产量242.56 万吨，环比上周小幅增长0.72%。由于下游钢铁需求未有明显改善，市场情绪未有明显提振，短期焦煤价格承压。考虑到未来稳增长政策环境下基建投资持续发力、房地产用钢需求边际改善，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期高位震荡。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源、兖矿能源。

重要信息回顾：

环渤海港区及下游库存水平较高，动力煤价格承压：供给端，由于煤价承压，国内部分产地减产；进口端，随着本周国际天然气价格上涨，市场预期国际煤价将随之上涨、进而对煤炭进口量有所抑制。需求端，随着旺季到来，预计需求有望回升，因此预计煤价有望企稳。但是目前上游环渤海港区及下游华东、华南港口库存均处于较高水平，煤价短期内上涨动能有限。

供给需求博弈，国际油价盘整运行：根据伦敦国际石油交易所，截至6 月17 日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.88 美元/桶，至75.67 美元/桶，涨幅1.18%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至6 月9 日，国际油价与国际煤价比值为2.32，环比上升0.02 点，涨幅0.77%；国际油价与国内煤价比值为3.05，环比上升0.06 点，增幅2.13%。需求端不确定性升温，短期内国际油价盘整运行。

港口及下游库存水平环比下降，但仍处于较高水位：根据中国煤炭市场网统计的环渤海八港区数据，截至6 月16 日，当周环渤海四港区日均调入量184.09 万吨，环比上周增加6.59 万吨，增幅3.71%；日均调出量196.86 万吨，环比上周增加10.19 万吨，增幅5.46%。

截至6 月16 日，环渤海四港口库存2833.70 万吨，环比上周减少128.2 万吨，降幅4.33%。

当周环渤海四港日均锚地船舶共90 艘，环比上周增加19 艘，增幅26.10%。由于用电旺季到来，本周环渤海港区调出量环比增加；但当前库存水平高于去年同期水平，较2019年库存亦高出约600 多万吨。下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至6 月16 日，广州港库存305.6 万吨，周环比减少24 万吨；根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至6 月15 日，华东港口煤炭677 万吨，周环比减少8 万吨。本周华东华南库存均有所下降，由于非电需求疲软，下游港口库存仍处于较高水位。

国内沿海运费小幅下跌：根据秦皇岛煤炭网，截至6 月16 日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌0.44 元/吨，报收25.36 元/吨，跌幅1.69%；根据中国煤炭市场网，截至6 月9 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）环比持平，报收13.50美元/吨。

风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌